Bisnis Ekspor Hadapi Tantangan Fluktuasi Nilai Tukar di 2025

Bukan "perisai ajaib"

Menurut statistik dari lembaga analisis keuangan, pada akhir tahun 2025, nilai tukar USD/VND di bank-bank komersial adalah 26.377 VND/USD, meningkat lebih dari 3,2% dibandingkan dengan awal tahun.

Di pasar bebas, depresiasi VND bahkan mencapai sekitar 4,2%, dan terkadang bahkan lebih tinggi. Tekanan baru benar-benar mereda pada kuartal terakhir tahun ini, ketika Bank Negara Vietnam meningkatkan penjualan mata uang asing untuk melakukan intervensi dan menyesuaikan suku bunga OMO, sehingga menstabilkan ekspektasi pasar.

Tidak hanya USD, tetapi banyak mata uang kuat lainnya seperti EUR, GBP, dan JPY juga mengalami apresiasi signifikan terhadap VND. Menurut data nilai tukar di Vietcombank, per 31 Desember 2025, EUR/VND meningkat sekitar 16%, GBP/VND lebih dari 10%, sementara JPY/VND meningkat hampir 4% dibandingkan dengan awal tahun 2025, yang menyebabkan dampak beragam pada komunitas bisnis.

Dari sisi positif, kenaikan nilai tukar telah mendorong bisnis ekspor. Barang-barang Vietnam menjadi lebih kompetitif dalam hal harga, sementara pendapatan mata uang asing, ketika dikonversi ke mata uang domestik, menghasilkan nilai yang lebih tinggi. Ini merupakan faktor pendukung bagi bisnis yang sebagian besar pendapatannya berasal dari mata uang asing dan biaya utamanya dalam VND.

Kasus FPT Corporation dengan jelas menggambarkan dampak ini. Menurut laporan keuangan tahun 2025 yang baru dirilis perusahaan, segmen layanan TI luar negeri terus menjadi pendorong pertumbuhan utama, dengan pendapatan mencapai hampir 35.400 miliar VND, meningkat 14,3% dibandingkan tahun sebelumnya.

Di pasar Jepang saja, di mana FPT memiliki pendapatan signifikan dalam Yen, pertumbuhan pendapatan mencapai 25,4%. Struktur pendapatan yang terdiversifikasi, bersamaan dengan pengurangan utang mata uang asing secara bertahap, telah membantu FPT mempertahankan posisi yang relatif positif di tengah fluktuasi nilai tukar.

Namun, tidak semua bisnis ekspor sepenuhnya mendapat manfaat. Pada kenyataannya, nilai tukar hanyalah salah satu variabel dalam persamaan keuntungan dan dapat dengan cepat diimbangi oleh biaya input atau faktor lainnya.

Perusahaan Saham Gabungan Makanan Sao Ta (Fimex) adalah contoh utamanya. Meskipun mencatatkan pendapatan rekor sebesar 8.185 miliar VND pada tahun 2025, meningkat 18% dibandingkan tahun 2024 dan jauh melebihi target yang direncanakan, laba perusahaan tidak memenuhi harapan.

Kenaikan harga bahan baku pada kuartal keempat tahun 2025, ditambah dengan biaya terkait ekspor seperti peningkatan tajam bea anti-dumping dan bea countervailing, secara signifikan mengikis manfaat dari nilai tukar, sehingga menghasilkan peningkatan pendapatan tetapi laba yang lebih rendah dari yang diharapkan.

Gambar ini menunjukkan bahwa, bagi bisnis ekspor, kenaikan nilai tukar mungkin merupakan dorongan jangka pendek, tetapi bukan "perisai ajaib." Seiring meningkatnya biaya impor bahan baku, mesin, atau pemenuhan kewajiban keuangan dalam mata uang asing, keuntungan dari nilai tukar dapat dengan cepat berkurang. Oleh karena itu, banyak bisnis ekspor besar tidak lagi memandang nilai tukar sebagai masalah keberuntungan, melainkan sebagai risiko yang memerlukan pengelolaan rutin.

Bisnis beradaptasi secara proaktif.

Sebaliknya, fluktuasi nilai tukar pada tahun 2025 jelas menunjukkan tekanan pada bisnis, memaksa mereka untuk memilih "hidup dengan" situasi tersebut melalui langkah-langkah lindung nilai. Perusahaan Gabungan Air dan Lingkungan Binh Duong (Biwase) adalah contohnya. Dengan secara proaktif menandatangani derivatif suku bunga dan swap lintas mata uang, perusahaan telah mengalihkan sebagian pinjamannya ke suku bunga dan nilai tukar tetap. Akibatnya, beban bunga pada tahun 2025 menurun lebih dari 43 miliar VND, sementara kerugian nilai tukar pada akhir periode menurun lebih dari 52 miliar VND dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu. Biaya lindung nilai risiko jauh lebih rendah daripada potensi kerugian jika nilai tukar berfluktuasi tidak menguntungkan, sehingga menunjukkan efektivitas praktis dari instrumen ini.

Data dari laporan terbaru yang dirilis oleh Mirae Asset Securities Joint Stock Company juga menunjukkan sensitivitas signifikan laba perusahaan terhadap nilai tukar. Fluktuasi hanya 3,1% dapat secara langsung mengikis laba perusahaan yang dibebani pinjaman mata uang asing dalam jumlah besar. Bisnis properti, yang sangat bergantung pada kredit mata uang asing, terbukti berada di bawah tekanan yang cukup besar karena nilai pinjaman USD mereka membengkak akibat fluktuasi nilai tukar. Lebih lanjut, bisnis yang mengimpor bahan baku dalam mata uang asing menghadapi beban biaya ganda, dengan kenaikan harga impor di tengah pemulihan daya beli domestik yang lambat, sehingga penetapan harga menjadi lebih menantang.

Di sektor lain, seperti penerbangan, sensitivitasnya bahkan lebih besar karena struktur biaya yang sangat bergantung pada penyewaan dan pembelian pesawat dalam USD. Menurut perkiraan dari para ahli di Maybank Investment Bank, margin keuntungan beberapa bisnis di sektor ini dapat menurun secara signifikan seiring dengan depresiasi VND.

Memasuki tahun 2026, banyak perkiraan menunjukkan bahwa tekanan nilai tukar mungkin akan menurun dibandingkan dua tahun sebelumnya. Para ahli dari Kafi Securities Company memprediksi bahwa depresiasi VND kemungkinan hanya akan sebesar 2-2,5% dibandingkan awal tahun, berkat peningkatan pasokan mata uang asing dan ekspektasi kembalinya modal asing. Namun, para ahli menekankan bahwa stabilitas relatif bukan berarti bisnis dapat berpuas diri. Sebaliknya, ini adalah waktu yang tepat untuk memperkuat langkah-langkah pencegahan, menstandarisasi manajemen risiko, dan menganggap nilai tukar sebagai variabel yang perlu dipantau secara cermat dalam jangka panjang.

Realitas mulai tahun 2025 dan seterusnya menunjukkan bahwa bisnis yang secara proaktif mencegah risiko, mendiversifikasi sumber pendapatan mata uang asing, atau secara bertahap mengurangi ketergantungan pada utang mata uang asing, lebih mampu "menurunkan" biaya keuangan mereka. Setelah fluktuasi, pelajaran yang didapat bukanlah tentang menghindari mata uang asing, tetapi tentang belajar hidup dengannya secara lebih bijak dan sistematis, sehingga nilai tukar tidak lagi menjadi kejutan mendadak, tetapi menjadi faktor yang telah diantisipasi dalam strategi keuangan.